Crece el costo de fondearse en la bolsa

La suba de tasas que impulsa el Banco Central (BCRA) a partir de la devaluación de la moneda alcanzó al mercado de capitales. En el costo de las obligaciones negociables (ON) se alzó menos de un punto la sobretasa sobre la Badlar (que a su vez, subió más de tres puntos la semana pasada). Los fideicomisos financieros (FF) subieron 6 puntos su tasa tope. En tanto, a las emisiones dollar-linked, el mercado les exige hasta 7 puntos de spread, mientras se corre a las emisiones en pesos.

El viernes, la subasta del bono dollar-linked que ofreció el Banco Hipotecario quedó desierta, tras ofertas que pidieron entre 5 y 7 puntos de sobretasa sobre la de devaluación para 60 meses de plazo. La empresa -que pidió la autorización a la CNV antes de la devaluación- prefirió no cerrar la suscripción con un monto menor a lo esperado, según explicaron sus colocadores.

“Da un indicio de que la expectativa de devaluación está cayendo, por lo menos en el corto plazo”, explicó el gerente de un banco colocador extranjero, que prevé un escalón más para el dólar pero no por un mes.

Justo antes de la devaluación de hace dos semanas, el Banco Ciudad juntó u$s 146,8 millones a 2020 a una sobretasa 1,95%.

Tras la devaluación, los inversores empezaron a despren derse de los bonos dollar-linked, tanto provinciales como corporativos, y los rendimientos pasaron de ser negativos a fuertemente positivos.

En tanto, los fondos comunes de inversión (FCI) sufrieron rescates de inversores que ahora prefieren estar invertidos en pesos mientras el dólar se mantenga estable.

Los fondos cuidan su liquidez ante la incertidumbre de futuros rescates, y el viernes no participaron de la emisión primaria salvo a una alta rentabilidad. Y mientras venden los de largo plazo, prefieren comprar los bonos cortos, que son más fáciles de liquidar en el mercado secundario.

“El contexto sigue siendo positivo para los FCI, porque el dólar a $ 8 no es sostenible, tiene que volver a pegar otro salto. El dollar-linked sigue siendo conveniente. Pero si tienen rescates, los activos se destruyen”, dijo el responsable de otro banco colocador nacional.

En moneda local

En el corto plazo, el mercado parece apostar más por las emisiones en pesos. En la última semana, el costo para los títulos se ha encarecido por la suba de la Badlar a 24,62% el jueves. Y por la suba de menos de un punto del spread, hasta quedar arriba del 4%.

“Se ve que hay un saltito del spread desde octubre que acompaña la suba de la Badlar”, dijo el colocador local. “Y que empiezan a haber tasas reales positivas”.

El otro salto lo pegaron las tasas de los FF, con los cuales se empaquetan los pagos en cuotas de los electrodomésticos y de las tarjetas de crédito. La tasa tope subió del 25% al 32%, según contaron en un banco líder.

Este aumento de los costos de financiación es lo que dificulta a las cadenas de electrodomésticos mantener los planes de pago por encima de los 12 meses.

Por ahora los FF salen con la frecuencia normal porque estructuran las ventas de diciembre. Se estima que en los próximos meses la cantidad podría caer si se reducen los planes de pago y el consumo.

“Hay plata, pero muy selectiva”, dijo el colocador local. “La duda que tenemos es si efectivamente la suba de tasas y la devaluación es parte de un plan o es sólo una acción del Banco Central”, agregó.

Fuente: Cronista.com