En el primer trimestre los anuncios de inversión disminuyeron un 17 por ciento

En el primer trimestre los anuncios de inversión realizados por las empresas totalizaron 6.255 millones de dólares, un 17% menos que en el mismo período de 2012. La cantidad de proyectos también cayó de 163 el año pasado a 142. El incremento de los costos hace que emprendimientos que están en marcha deban reacomodar las proyecciones. El atraso cambiario y la consecuente pérdida de competitividad hacen dudar a los empresarios sobre la rentabilidad futura. Las pymes que exportan atraviesan una situación más compleja que aquellas que están abocadas al mercado interno.

Cuando a principios de marzo la minera brasileña Vale anunció la cancelación de su millonario proyecto Potasio Río Colorado con un argumento tan elemental como contundente -"los cambios en las condiciones macroeconómicas", hablando lisa y llanamente, por la suba de costos-, puso de manifiesto las dudas que están teniendo las empresas en el momento de decidir sobre las inversiones, máxime en un año en el que la economía, y por ende la industria, tendrá un leve crecimiento.

La inflación, la suba de los costos en dólares y la consecuente pérdida de competitividad, la imposibilidad de girar divisas, la incertidumbre por las elecciones, las trabas para importar insumos y bienes de capital, el atraso y la multiplicidad del tipo de cambio son sólo algunos de los aspectos que generan una expectativa negativa en los empresarios. En definitiva, la decisión de invertir o no pasa por la confianza en una rentabilidad futura positiva. Como para confirmar las cavilaciones que gobiernan a los mandos de las empresas, en el primer trimestre del año los anuncios de inversión totalizaron 142, un 13% menos que en igual período de 2012, involucrando 6.255 millones de dólares, un 17% menos que un año atrás, tal como se desprende de la Base de Anuncio de Inversión en Argentina (BIA) elaborada por la consultora abeceb.com, datos volcados en el informe "Anuncios de Inversión, Balance Primer Trimestre 2013" (ver gráficos), al que Ámbito Industrial+Pymes accedió en forma exclusiva.

Pesimismo

La merma en los anuncios de nuevas inversiones que se produjo en los primeros tres meses del año tiene su explicación en aspectos que minan las proyecciones de los empresarios. "Hay un clima de inversión que está más deteriorado, con unas expectativas que están más bajas en términos del crecimiento de la economía para este año", sintetizó Carolina Schuff, coordinadora de análisis sectorial de la consultora abeceb.com, en diálogo con este medio.

Respecto de los factores que atentan contra una perspectiva favorable, Nadin Argañaraz presidente del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF), sostuvo que "en primer lugar, hay una importante distorsión de precios relativos en la economía, lo que genera incertidumbre en determinados proyectos porque no sabés cuál va a ser tu rentabilidad a mediano plazo. Hay inversiones con una maduración relativamente larga que son postergadas hasta no tener una señal más clara sobre la evolución de la inflación, del tipo de cambio del dólar, en definitiva, de las variables clave de la economía que te permiten determinar la rentabilidad".

En la Argentina se estima que el 60% de lo que se contabiliza como inversión corresponde a la construcción. En ese sentido, José Luis Espert, titular de la consultora Espert y Asociados, sostuvo que "en nuestro país la construcción es básicamente residencial, no se han construido muchas fábricas. Y para mí la construcción más que una inversión es un bien de consumo, durable por supuesto".

"La inversión productiva tiene dos componentes relevantes, uno es el nacional y otro el importado. Y uno de los factores que traccionó para abajo la inversión en 2012 fue la caída de la importación de bienes de capital. En parte debe estar explicado por las trabas y en otra parte por la expectativa de la performance económica que disminuyó e hizo que se paralizaran cierta tomas de decisiones", explicó Argañaraz .

Según la BIA de abeceb.com, el desagregado de los anuncios de inversión por sector en el período enero-marzo muestra que en la construcción hubo anuncios por 129,2 millones de dólares, lo que representa una caída del 57% respecto de igual período de 2012. En el tramo de servicios, la merma fue del 42% pasando de 1.837,3 millones de dólares en el primer trimestre de 2012 a 1.058,7 millones de dólares en igual período de este año.

En tanto que en la industria el retroceso es del 31%, con anuncios por 1.974,8 millones de dólares, lo que implica un descenso de 880,9 millones de dólares. Al respecto, Schuff sostuvo que "en lo que hace al ambiente de inversión, un aspecto a destacar es, por ejemplo, la caída en los anuncios relacionados con la construcción, sobre todo los residenciales; si bien es bajo el monto en el total, es un reflejo -igual que las otras estadísticas del mercado de la construcción e inmobiliario- de cómo estuvo afectando el cepo cambiario a la actividad. Lo mismo en la industria, venís de un 2012 en donde se contrajo, y este año si bien tiene una expectativa de repunte por la baja del año pasado, porque va a crecer Brasil, aunque no tanto como lo esperábamos, y lo mismo la cosecha, también vimos reducir los anuncios, a lo que se le suman algunos problemas de competitividad, quizá más de carácter estructural, como la inflación en dólares".

La BIA arroja que el sector primario lidera los anuncios de inversión con un monto involucrado de 3.092,2 millones de dólares, un 23% más que los 2.506,3 millones de dólares de los proyectos que habían sido anunciados en el primer trimestre de 2012. Schuff sostuvo que en la suba de anuncios en el sector primario "tienen mucho peso petróleo y gas, algo que está muy vinculado a la actividad de YPF y a la voluntad de conocer cuánta capacidad hay en Vaca Muerta. En lo que es minería, no sólo hubo nuevos anuncios, sino algunos que pasan por el aumento de los costos inicialmente proyectados. El año pasado nos pasó con Vale y este año con Gold Corp., que anunció que el costo estimado iba a ser mayor por la suba de costos. También estamos viendo anuncios en lo que es generación de energía eléctrica, básicamente en lo que son las energías renovables, por ejemplo, la eólica".

Consultada sobre qué refleja el aumento de anuncios en el sector privado, la economista de abeceb.com respondió: "Muestra el potencial que tiene la Argentina en materia de recursos, tanto mineros como en shale gas. Es positivo porque no sólo implica inversiones, sino la posibilidad de desarrollo de toda la cadena de proveedores de insumos y de servicios. En ese sentido es una buena noticia; ahora, el impacto en términos de multiplicador del valor agregado a veces puede ser mayor cuando hay una política que incentive esa generación de valor local con proveedores locales". En ese sentido, habrá que ver si la propuesta impulsada por el Ministerio de Industria para avanzar en la sustitución de importaciones por parte de pymes nacionales en sectores como la minería y los ferrocarriles, finalmente tiene resultados concretos, más allá de los avances que ha habido hasta ahora.

Principales

El informe de abeceb.com destaca que los anuncios puntuales más relevantes están relacionados con la minería, la energía, el retail y la electrónica. Puntualmente, resaltan los proyectos de Total Austral y Wintershall para la extracción de gas en las provincias de Santa Cruz, Tierra del Fuego, Chubut, Neuquén y Salta por 1.100 millones de dólares y 1.000 millones de dólares, respectivamente. También se destaca el anuncio de Unitec Blue (Corporación América de Eduardo Eurnekian) para la fabricación de chips en Chascomús, provincia de Buenos Aires, por 1.000 millones de dólares.

Por otra parte, se incrementó levemente la concentración: mientras en los años anteriores los 15 anuncios más importantes representaron, en promedio, el 82,5% del total de los capitales, en el primer trimestre de 2013 este porcentaje se eleva al 84,3%.

Otro aspecto que sirve recortar del informe de abeceb.com es que el 73,7% de los montos de inversión anunciados correspondieron a proyectos nuevos (greenfield), seguidos por los de ampliación de la capacidad productiva (19,4%). Mientras que las operaciones de fusiones y adquisiciones representaron un 7% del total, siendo el único rubro cuya participación aumentó, pasando del 1,2% en 2012 al 7% en 2013, en detrimento de la inversión en proyectos nuevos y ampliaciones. En este rubro, el 64% de los montos anunciados están conformados por los anuncios de Eurnekian de la compra de la CGC (la petrolera Compañía General de Combustibles) por 200 millones de dólares y por la venta de la participación de Edenor en EDEN (la distribuidora eléctrica bonaerense) por 80 millones de dólares.

El año 2012 no fue del todo bueno para la economía doméstica. La industria registró una caída de un 1,2% y la inversión en términos del PBI cedió dos puntos porcentuales interanuales, al 22%. Para este año, las proyecciones privadas estiman un crecimiento global de la economía de entre el 1% y el 2%, en donde habrá un efecto arrastre de 2012 que impactará en distintos aspectos.

"Para este año es probable que tengamos una tasa de inversión creciendo levemente, no a un ritmo constante. Nosotros estamos proyectando una tasa de crecimiento del PBI del orden del 2% y dentro de eso la inversión juega un rol en el sentido de que esperamos que en la medida en que se termine cumplimentando la cosecha que uno espera eso puede traccionar a la economía en general y eso a la inversión, por ejemplo en maquinaria", analizó Argañaraz.

Por su parte, Espert trazó su estimación para el año: "Mi sensación es que en 2013 vamos a tener o un estancamiento o una recuperación muy leve en inversión en maquinaria y equipo, y dudo de que la inversión residencial se recupere mucho. La inversión va a tener un crecimiento de 2 puntos nada más durante 2013, algo de inversión residencial, menos de maquinaria y equipo".

En tanto que Schuff también mantiene un pronóstico reservado: "La inversión en términos del PBI este año va a estar bastante estable. No se espera un repunte de la inversión. Todavía, hasta que se defina un poco el panorama en las elecciones de octubre, hay mucha incertidumbre". La economista de abeceb.com mencionó un aspecto que en el país siempre ha sido motivo de cautela: las elecciones (tanto legislativas como presidenciales), que llevan en sí mismas la expectativa sobre la posibilidad de que su resultado sirva a los fines de consolidar o modificar el rumbo de las políticas que lleva adelante el Gobierno.

Capacidad

Una de las consecuencias del freno de la actividad productiva en 2012 es que aún hay empresas que tienen capacidad instalada ociosa, lo que les permitirá hacer frente al repunte de la industria sin realizar inversiones o bien haciendo desembolsos puntuales para hacer frente a la demanda.

"El PBI se recuperará muy poco este año, en la primera proyección que se hizo con la presentación del Presupuesto en septiembre de 2012 estimamos un crecimiento del 1,6% para este año y ahora a principios de abril corregimos y pusimos un crecimiento del 1%. Entonces, se puede ’financiar’ el nuevo crecimiento del 1% con la capacidad ociosa que quedó en 2012 por la caída de la inversión; no espero que se hagan inversiones nueva netas", explicó Espert.

Por su parte, Argañaraz analizó que "en enero y febrero hay un nivel de utilización de capacidad industrial, promediando todas las ramas industriales, muy parecido al del año 2009, o sea la industria arrancó enero-febrero con una baja utilización de capacidad, por ende con una brecha de posibilidades de producción sin la necesidad de inversión. La necesidad de invertir va a estar ligada a la performance económica que se tenga, al impacto de la cosecha y a la tracción que Brasil siga haciendo en materia automotriz".

En la misma línea, Schuff dijo que "a nivel global no hay necesidad de inversión porque el año pasado la industria se contrajo y no hay una perspectiva de crecimiento enorme en la producción, con lo cual ese margen que perdió el año pasado le puede servir para acompañar el crecimiento de la demanda".

Costos

Con un tipo de cambio que está atrasado -aunque el Gobierno lo haya acelerado en los últimos años, con un 4,7% en 2010, un 7,7% en 2011 y un 14% en 2013, la tasa de devaluación sigue estando por debajo de la inflación-, los costos en dólares continúan con una inercia alcista que complica fundamentalmente a las pymes que compiten en el exterior. Es que así como los primeros años posdevaluación colocaron a las empresas locales en una situación muy ventajosa en términos del dólar, ahora esa brecha se achicó y las coloca en muchos casos en una posición complicada frente a competidores de otras latitudes. "Los costos en dólares, tanto salariales como impositivos, transporte y energía, para el sector que produce para la exportación están empezando a dificultar seriamente no sólo la rentabilidad, sino la actividad de la industria exportadora. Para el sector que compite con las importaciones, dado que el Gobierno ha armado un programa económico a pedir de boca, se está empezando a complicar, pero con el colchón de las súper-híper-ganancias (sic) extraordinarias que tuvieron por el proteccionismo de la última década pueden aguantar un atraso cambiario; ésos están mucho menos complicados", afirmó Espert.

Respecto del tipo de cambio, Argañaraz explicó que "seguimos con un atraso cambiario, con una pérdida de competitividad cambiaria. Lo están sintiendo las empresas porque les está resultando muy difícil exportar, porque paralelamente estás con una carga tributaria creciente principalmente a nivel de provincias y municipios, y se está achicando el margen de rentabilidad". Otra situación que preocupa a los industriales es la cuestión salarial. Es que mientras el Gobierno recomienda sotto voce un techo del 20% con una paritaria extendida hasta mitad del año entrante, aumenta -aunque no tanto- el mínimo no imponible de Ganancias y alimenta congelamientos de precios -con un impacto directo en la incertidumbre de quienes producen-, la realidad marca que los gremios siguen subidos a un pedido de entre el 25% y el 35%. Si no, basta con observar lo que le ocurre a Daniel Scioli con los docentes de la provincia de Buenos Aires. Al respecto, Argañaraz advirtió que "este año va a ser un año en donde muchas pymes van a tener una puja distributiva importante porque no están con la capacidad de subir un 25% sus costos laborales porque no necesariamente los pueden trasladar a precios finales. Por ende, es seguir perdiendo rentabilidad y a la empresa que la lleve a un terreno negativo va tratar de no convalidar esa suba salarial, va a haber una puja más grande que en los años anteriores".

Fuente: Ámbito.com