Las pymes pueden descontar cheques en la bolsa al 16 por ciento

Con una inflación y una expectativa de devaluación por encima del 30% anual, las pymes tienen la oportunidad de descontar cheques en la Bolsa al 16% a 30 días. La tasa está distorsionada por un exceso de oferta de fondos sobre la cantidad de valores disponibles, que una parte del mercado explica por la canalización de fondos públicos para bajar la tasa y otra parte, por la necesidad de las aseguradoras de cumplir con el inciso k. Por lo pronto, las pequeñas empresas ya aprovechan el bajo costo para especular y acumular stocks.

Según un informe de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, las tasas de interés para descontar cheques promediaron en mayo 16,04% hasta 30 días, 17,55% hasta 90 días, 18,06% hasta 120 días y 21,24% a un año.

Se entiende que las tasas encontraron un piso. Y que repuntarán una vez que las aseguradoras cumplan con el cupo de inciso k obligatorio al 30 de junio. El descenso empezó en marzo y abril, cuando las tasas bajaron 7 puntos, y siguió en mayo, 5 puntos más. Fue después de la suba de tasas que siguió a las Lebac, hasta el 28 y 35% en febrero. Las tasas están distorsionadas, ya que están sensiblemente por debajo de lo que cobran los bancos y desalineadas con las expectativas de inflación y de devaluación de la economía.

Dado que los fondos del Banco Nación compran un 40% de las negociaciones, los fondos comunes de inversión (FCI) que invierten en pymes e infraestructura y las sociedades de garantía recíproca (SGR) que hablaron con este diario los responsabilizaron de convalidar las bajas tasas con fondos públicos. El FCI más grande del mercado está pisando las tasas, lo que condiciona a todos los participantes. Bajaron agresivamente en un mes. Claramente, una tasa del 16% no es de mercado. Si alguien pone oferta a esos niveles tiene interés en que las tasas no se disparen. Pero condiciona al resto de los FCI Pymes, dijeron en un fondo.

El gerente de una SGR llegó a mencionar que la pelea Kicillof-Fábrega por las tasas se dirime también en esta plaza. Sin embargo, en el Fondo Pellegrini descartaron una intención política y que ellos también se tienen que amoldar al mercado, que están bajas por la oferta que genera el cumplimiento del inciso k. Es una cuestión de oferta y demanda. La demanda de cheques descontados aumentó más porque hay FCI que necesitan cubrir el porcentaje mínimo de tenencia en cheques, y hay más compradores que oferta, explicaron. Hay FCI de infraestructura y pyme que, al no haber activos para cargar en sus carteras de inciso k, toman los cheques avalados por una SGR como aptos para infraestructura y pyme, agregaron, ya que varios FCI fueron obligados por la CNV a cumplir con el requisito mínimo del 75% en estos activos. En el mercado coinciden en que el Comité que tiene que elegir activos de la economía real para las aseguradoras se reúne muy esporádicamente. Al no aprobar nuevos activos, genera presión compradora sobre los cheques, ya que el dinero fluye a los FCI Pymes y de Infraestructura ya aprobados. Así que los FCI que invierten en cheques están recibiendo más suscripciones de cara al 30 de junio, cuando se cumple la primera fecha para que las aseguradoras destinen una parte de su cartera al inciso k. Con una oferta de cheques bastante estática, se genera una compulsa con la demanda.

En mayo pasado, el volumen de cheques descontados escaló 71% anual hasta $ 383,66 millones. En tanto, los FCI Pymes crecieron hasta $ 3.447,65 millones (15% en lo que va del año) y los de Infraestructura, $ 3.839,75 millones (54,5%). También impacta la cascada creciente de vencimientos. “Si no recomprás los vencimientos, cada vez tenés menos proporción de cheques en tu cartera. Necesitás salir a reponer. En febrero había menos compradores, explicaron en el Pellegrini. Al reinvertirse el dinero, baja la tasa.

La consecuencia es que los FCI Pymes rinden entre 17 y 21%, por lo menos 3 puntos por debajo de la Badlar. De todos modos, Anses tiene participación en todos los FCI Pymes, en un promedio del 50%. Por lo que al mantener su inversión en estos FCI convalida estas tasas para las pymes. Para las pymes, es una oportunidad. Según explicaron en una SGR, las empresas que siempre se acercan al mercado se financian barato; las que tienen más espalda financiera, se acercan para comprar dólares y acumular stock. De hecho, ya se está viendo en una plaza tradicionalmente de corto plazo, volumen en los cheques a un año, que ayer, según Bolsar.com, cortaban al 18,5%.

Fuente: elcronista.com