Vencimientos de bonos argentinos emitidos bajo legislación neoyorquina llegan a u$s 264 millones en el primer semestre

Los vencimientos de intereses que tienen por delante los bonos argentinos emitidos bajo legislación neoyorquina representan un monto relativamente menor. Son apenas u$s 264 millones en el primer semestre, contando los tres títulos vigentes: los bonos Discount (incluyendo las dos series surgidas en los canjes de 2005 y 2010), Par (se entregó sólo en 2005) y el Global 2017, que se emitió en la reapertura de 2010. Los pagos se repiten en la segunda parte del año, por lo que totalizan u$s 528 millones.

Sólo uno de los títulos, el Discount, tiene amortización de capital, pero que se incluye en el valor del título y se pagará más adelante (es decir que los pagos se capitalizan).

La cifra está muy lejos de los u$s 3.500 millones que se pagaron en diciembre último del cupón PBI. En aquella oportunidad, ese pago estuvo pendiendo de un hilo ante el fallo de Thomas Griesa que le ordenó al Bank of New York abstenerse de transferir los dólares a los inversores. Sin embargo, la Cámara de Apelaciones decidió dejar en suspenso aquella medida extrema. Una de las grandes incógnitas de lo que se resolverá ahora es cuál es la situación en la que queda esta institución y si podrá o no seguir canalizando los pagos que le efectúe el Gobierno argentino.

Esta es la lista de los próximos pagos de los bonos emitidos con ley Nueva York cuyo cumplimiento en tiempo y forma depende de la sentencia judicial:

Bono Par: vencen u$s 67 millones el 31 de marzo. Serían los más comprometidos en caso de un fallo contrario, aunque se supone que con las apelaciones que presentará el Gobierno se estirarían los tiempos.

Discount: es el que presenta los vencimientos más abultados. Son u$s 119 millones del emitido en 2005 y otros u$s 36 millones de la serie colocada en 2010, lo que hace un total de u$s 155 millones que vencen en junio.

Global 2017: vencen u$s 42 millones también en junio. Se trata del título de referencia para los inversores para evaluar el riesgo argentino. Rinde el 16% y acumula una caída del 10% en el primer bimestre de 2013.

El impacto de un default técnico sería, por lo tanto, muy acotado. Sin embargo, no puede desestimarse el efecto negativo que una situación de este tipo generaría sobre el resto de la deuda, aun en el caso de los bonos que fueron emitidos bajo legislación local, aunque se pagan en dólares. Los inversores, de todas formas, privilegiaron en las últimas semanas este tipo de bonos, que ahora rinde en promedio un 2,5% anual por debajo que los colocados bajo ley Nueva York.

Los cupones PBI, que en su mayor parte también fueron emitidos bajo ley neoyorquina, no representan un problema en el futuro cercano. Esto se debe a que a causa del bajo crecimiento de 2012 no gatillan el pago de 2013 y aún hay dudas respecto de lo que podría suceder en 2014.

Ayer los títulos emitidos con ley Nueva York tuvieron comportamientos dispares: el Discount subió poco más del 2%, el Par cayó el 1,5%, mientras que el Global 2017 se mantuvo estable, cotizando a u$s 80.

Si bien fueron castigados durante el primer bimestre, la estabilidad de los últimos días deja en claro que los inversores se mantienen a la expectativa del fallo, pero que no están esperando un escenario catastrófico. Si, en cambio, la decisión judicial es muy desfavorable y no se puede cumplir con el pago normal establecido en la cláusula de estos títulos, la caída que sufran en el mercado podría resultar significativa. Una decisión favorable al país, en cambio, mejoraría los precios, aunque difícilmente el riesgo-país al punto de permitir nuevas colocaciones de deuda a tasas razonables (por debajo del 8% anual).

Fuente: Ámbito.com